Investing.com — Fitch Ratings, Ukrayna’nın Uzun Vadeli Yabancı Para Cinsinden İhraççı Temerrüt Notunu (IDR) ülkenin daha geniş borç yapılandırma süreci devam ederken ’Kısıtlı Temerrüt’ (RD) seviyesinde tuttu.
Derecelendirme kuruluşu, Ukrayna’yı dış ticari alacaklıların önemli bir çoğunluğuyla ilişkilerini normalleştirene kadar ’RD’ seviyesinde tutacak. Bu durum, Fitch’in GSYİH tahvillerinin yeniden yapılandırılmasının artık diğer ticari tahvil sahipleriyle ilişkileri etkilemeyen uzun süreli bir anlaşmazlık haline geldiğine karar vermesi veya kalan borç sahipleriyle bir yeniden yapılandırma anlaşmasına varılması durumunda gerçekleşecek.
Ukrayna, 2 Haziran’da 2,6 milyar dolarlık GSYİH tahvillerinde 665 milyon dolarlık bir ödemeyi kaçırdı ve ödemesiz süre sona erdi. Bu tahvilleri yeniden yapılandırmak için yatırımcılarla yapılan ikinci tur görüşmeler, takas koşulları konusundaki anlaşmazlıklar nedeniyle Kasım başında başarısız oldu.
Bununla birlikte, Ukrayna Eylül 2024’te 20,5 milyar dolarlık devlet Eurobondları ve devlet garantili Ukravtodor borcunun (ticari dış borcun %78’ini temsil eden) temel yeniden yapılandırmasını tamamladı. Ancak GSYİH tahvilleri, Ukrenergo’nun 825 milyon dolarlık devlet garantili Eurobondları ve 700 milyon dolarlık Cargill dış ticari kredisi gibi bazı araçlar çözümlenmemiş durumda.
Fitch, Ukrayna’nın Uzun Vadeli Yerel Para Birimi IDR’sini ’CCC+’ olarak teyit etti. Bu, ülkenin yerel para birimi cinsinden borç ödemelerine devam ettiğini gösteriyor. Kasım 2025 itibarıyla yerel para birimi cinsinden borcun yalnızca %0,8’i yerleşik olmayanlar tarafından tutuluyor. Çoğunluğu ise yerli bankalar ve Ukrayna Merkez Bankası’na ait.
Ukrayna’nın mali açığının 2025’te GSYİH’nin %25,7’sine ulaşması bekleniyor. Bu, Fitch’in egemen evrenindeki en büyük açık ve ’B’/’C’/’D’ medyanının %3,4’ünün önemli ölçüde üzerinde. Açığın 2026’da GSYİH’nin %19,7’sine düşmesi bekleniyor. Savunma harcamaları GSYİH’nin %28’i ile yüksek seyrediyor ve hükümet harcamalarının yaklaşık %43’ünü oluşturuyor.
Ülke, önümüzdeki on yılda tahmini 524 milyar dolar (yaklaşık 2024 GSYİH’sinin 2,8 katı) tutarında önemli yeniden yapılanma ihtiyaçlarıyla karşı karşıya. Ukrayna, dış finansmana büyük ölçüde bağımlı kalmaya devam edecek. Net dış finansman ihtiyaçlarının 2025’te 41 milyar dolar ve 2026’da 44 milyar dolara ulaşması bekleniyor.
Trump yönetimi altında ABD’nin mali yardımı azalırken, Avrupa ülkeleri yeni finansman mekanizmaları araştırıyor. Önerilen bir “tazminat kredisi”, Ukrayna’ya 140 milyar avroluk AB kredisini finanse etmek için Euroclear’daki dondurulan Rus merkez bankası varlıklarını kullanacak. AB, bu kredi konusunda Aralık ayına kadar anlaşmayı hedefliyor ve ilk ödemelerin 2026’nın ikinci çeyreğinde yapılması bekleniyor.
2025’te GSYİH’nin %14,8’i olarak tahmin edilen rekor düzeyde yüksek cari hesap açıklarına rağmen, döviz rezervlerinin yıl sonunda 5,9 aylık ithalat seviyesinde istikrarlı kalması bekleniyor. Bu, ’B’/’C’/’D’ medyanı olan 3,8 ayın üzerinde.
Savaş, Eylül sonundan bu yana yoğunlaştı. Rus saldırıları Ukrayna’nın iç gaz üretiminin yarısından fazlasını yok etti ve ciddi elektrik kesintilerine neden oldu. Bu baskıya rağmen, Rus kuvvetleri bu yıl sadece %0,57 civarında küçük toprak kazanımları elde etti ve şu anda Kırım dahil Ukrayna topraklarının %19,1’ini işgal ediyor.
Fitch, Ukrayna için 2025 büyüme tahminini %2,5’ten %2,0’a düşürdü. Bu, gecikmiş hasat ve daha yüksek enerji ithalatı nedeniyle 2025’in ilk yarısında beklenenden daha zayıf büyümeyi işaret ediyor. Yeniden yapılanma çabalarının ekonomik genişlemeyi desteklemesiyle büyümenin 2026’da %2,4’e ve 2027’de %2,8’e hızlanması bekleniyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
